2025年4月2日晚，交出2024年成绩单。这份年报延续了茅台“稳”字当头的风格，但细看数据与战略规划，其新动向已悄然显现。
两位数增长与历史性分红
2024年，贵州茅台营业总收入达1741.44亿元，同比增长15.66%；归母净利润862.28亿元，同比增长15.38%，日均净赚约3.28亿元。尽管营收增速较2023年略有放缓（2023年目标为15%左右），但茅台酒单品的千亿级规模仍稳固，系列酒营收也首次站稳200亿元台阶，同比增长19.65%。
值得关注的是分红力度。年报显示，公司拟每10股派发现金红利276.24元（含税），全年合计派现346.71亿元。若加上中期已派发的300亿元，2024年总分红额达646.72亿元，占净利润比例超75%，创历史新高。这一动作与公司新发布的《市值管理办法》及三年分红规划直接相关，未来三年分红比例或将持续维持高位。
稀缺性策略下的供需平衡
茅台酒基酒产量在2024年出现小幅下滑（5.63万吨，同比减少1.63%），但销量同比增长10.22%至4.64万吨。产量收缩或为维持茅台酒稀缺性策略的一部分，而销量的提升则表明市场需求依然强劲。
系列酒成为新增长点。其产量与销量分别增长12.05%和18.47%，营收达246.84亿元，毛利率提升至79.87%。中端市场的加速扩张，或为茅台应对高端白酒消费分化趋势的关键布局。
增量空间与股东回报
2024年，茅台海外已布局64个国家和地区，收入达51.89亿元，同比增长19.27%，首次突破50亿元大关。尽管占比仍不足总营收的3%，但增速高于国内，国际化布局初显成效。
资本层面，茅台首次启动股份回购计划，截至2025年2月已累计回购82.22万股，耗资约12亿元，计划用于注销并减少注册资本。此举既可提升每股收益，亦被视作市值管理的重要信号。
增速下调背后的战略转向
茅台对2025年营收增速的预期降至9%左右，显著低于前两年的15%目标。这一调整可能基于两方面考量：一是宏观经济不确定性下消费需求趋缓；二是企业主动转向“高质量增长”，将资源更多投向产能优化（计划固定资产投资47.11亿元）和长期战略储备。
此外，茅台酒毛利率微降至94.06%，系列酒毛利率则逆势提升至79.87%。这一分化或推动公司进一步调整产品结构，平衡高端与中端市场的利润贡献。
文 | 扈朝阳